El Gobierno se acerca a su primera colocación de deuda internacional en 8 años

La baja del riesgo país que quedó al borde de perforar los 400 puntos, refleja el optimismo creciente de los inversores en Argentina. Incluso las acciones bancarias tuvieron fuertes aumentos en Wall Street el viernes, en algunos casos con subas superiores al 8% en dólares.

En los últimos días se sucedieron novedades que endulzaron los oídos de los mercados. Arrancó el lunes Luis Caputo con detalles del plan financiero para lo que resta del 2026 y 2027. El ministro de Economía divulgó cómo piensa hacer frente a todos los vencimientos de deuda, que el año que viene suman U$S 25.000 millones. Y aclaró de manera explícita que no hace falta recurrir al financiamiento internacional para pagar.

Hace pocos días también se anunció la idea de modificar la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina (BCRA). El objetivo es prohibir la emisión monetaria para financiar al Tesoro, saliendo del esquema hiper laxo del texto actual, elaborado por el kirchnerismo en 2012. El plan es insistir con la ecuación que hace ya un tiempo repiten distintos miembros del equipo económico: van a sobrar dólares y faltarán pesos.

El pago de capital e intereses de Bonares por U$S 4.200 millones que se realizó a mediados de la semana también entusiasmó a los inversores. Es una confirmación de la voluntad oficial de cumplir con los compromisos. Parece obvio pero no lo es para un país que tantas veces entró en default.

El martes continuaría la buena racha cuando se conozca el dato de inflación de junio, que quedaría por primera vez en el año debajo del 2%. En Ciudad Autónoma de Buenos Aires arrojó 1,8% y todo apunta a que la inflación nacional se ubique en valores similares. Con tres meses consecutivos a la baja es razonable concluir que el proceso de desinflación está de vuelta y quedaron atrás los diez meses consecutivos de subas, a partir del piso de 1,5% de mayo del año pasado.

Con este panorama, la opción de una colocación de bonos internacional luce cada vez más cercana. Tanto Javier Milei como Caputo coincidieron en los últimos meses en desistir de una emisión de deuda internacional porque consideraban las tasas demasiado altas. Pero no todo depende de lo que haga el Gobierno.

El otro componente del riesgo país es la tasa de los bonos norteamericanos, que se mantiene por encima del 4,5% anual para el plazo de diez años. Hasta que no afloje, será un escollo casi insalvable para salir al mercado.

Funcionarios del Ministerio de Economía.

Por eso, Economía se concentró en el mercado local, con la colocación de bonos en dólares de corto plazo. La semana que viene se emitirá un nuevo Bonar 2029 para captar parte de los dólares que el Tesoro pagó a los ahorristas locales. Se estima que la tasa se ubicaría por debajo del 9% anual.

Con esta colocación se habrá agotado el cupo que el propio Gobierno se autoimpuso para financiarse en el mercado local. El riesgo de seguir colocando deuda en dólares es en definitiva sacarle espacio a empresas, bancos y otros posibles emisores como gobiernos provinciales que también buscan financiamiento en el mercado local.

El Gobierno ahora avanzó con un grupo de bancos para conseguir fondos frescos, pero con garantía del Banco Mundial y el BID. El desafío es abrir el mercado de crédito internacional sin necesidad de colaterales.

Conseguir dólares frescos en el mercado internacional sería una solución para dos problemas. El primero es el más evidente: agregar fuentes de financiamiento para bajar la dependencia de otras opciones abiertas. Por ejemplo, el programa financiero habla de U$S 1.500 millones de privatizaciones o de la compra al Central de U$S 4.900 millones. Todo para pagar deuda que vence el año que viene.